招商证券发布研报称，方针面上，国内互联网监管基调向好，国际上PCAOB审计监管协作局势好转；根本面上，疫情管控方针铺开后有望带动消费复苏超预期，一起履约康复推进

招商证券发布研报称，方针面上，国内互联网监管基调向好，国际上PCAOB审计监管协作局势好转；根本面上，疫情管控方针铺开后有望带动消费复苏超预期，一起履约康复推进

招商证券发布研报称，方针面上，国内互联网监管基调向好，国际上PCAOB审计监管协作局势好转；根本面上，疫情管控方针铺开后有望带动消费复苏超预期，一起履约康复推进电商运营好转。资金面上，外资继续回流标明看好中国市场。微观层面多重利好有望推进电商互联网公司股价在2023年迎来价值回归。\n　　出资主线一：估计直播电商增速趋缓，货架电商格式改进，引荐拼多多（PDD.US）、阿里巴巴-SW（09988）、京东集团-SW（09618）、唯品会（VIPS.US）。招商证券估计电商2023年增速为11.8%，22-25E仍将坚持双位数增加，CAGR为10.1%。招商证券估计直播电商2023年增速将显着趋缓，电商格式将有所改进，利好货架电商。其间，拼多多主站、买菜、跨境三条事务线驱动下有望继续高增加；阿里巴巴获益于微观改进及直播电商冲击减缓，估计电商事务长时间仍有正增加，当时估值低弹性大；京东获益长时间消费晋级趋势，收入与赢利有望坚持稳健增加；唯品会估计2023年将明显获益微观改进与品牌去库存需求，回归正增加轨迹。\n　　出资主线二：即时零售坚持高增加，要点引荐达达集团（DADA.US），重视叮咚买菜（DDL.US）。招商证券估计即时零售将在未来坚持高速增加，2026年到达万亿规划，2021-26年CAGR为33%。招商证券估计头部玩家GMV将继续坚持较高增速，要点引荐京东系统下高增加及盈余均具有较高确定性的渠道型即时零售龙头达达集团；引荐重视盈余才能逐季改进的前置仓龙头叮咚买菜。\n　　出资主线三：本地日子将迎来微弱复苏，看好美团-W（03690）成长性与壁垒，重视携程集团-S（09961）、同程游览（00780）。疫情铺开后外卖与到店康复超预期，职业中长时间增加空间足够，抖音入局不改美团在本地日子范畴的增加空间与壁垒，坚持对美团的长时间引荐；OTA职业迈入增加快车道，龙头加快兴起，看好携程集团、同程游览在旅行大盘康复一起完成高于职业增速。\n　　危险提示：疫情继续程度超预期；职业竞赛加重；公司新事务开展不达预\t\t\t\t\n\n\n炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n责任编辑：李双双